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防城港從補(bǔ)庫存周期到去庫存周期UFD連廊滑動(dòng)支座
連廊滑動(dòng)支座廠家告訴您:友誼不容草率斷絕,再恢復(fù)也留癥結(jié)
滬膠價(jià)格從今年2月中旬達(dá)到高點(diǎn)后已經(jīng)連續(xù)下跌接近4個(gè)月,主力從22310下跌到目前12500左右,從高點(diǎn)下來跌幅接近一半,目前期貨價(jià)格已經(jīng)回到去年四季度那波波瀾壯闊行情的起點(diǎn)位置,而且在下跌的過程中并未出現(xiàn)過像樣的反彈行情,那么滬膠的底部何時(shí)才能出現(xiàn)呢?本文主要通過分析滬膠價(jià)格的影響因素來預(yù)判“天膠跌勢幾時(shí)休”。
宏觀方面來看,去年四季度滬膠大漲一個(gè)是宏觀商品整體的補(bǔ)庫存周期,通過分析PMI原材料和產(chǎn)成品庫存可以看出,16年初開始的補(bǔ)庫存已經(jīng)導(dǎo)致目前原材料庫存處在一個(gè)相對高位,而產(chǎn)成品已經(jīng)開始去庫存,意味著商品整體的補(bǔ)庫存周期已經(jīng)轉(zhuǎn)而進(jìn)入去庫存周期。
另外一個(gè)是貨幣的釋放量,從宏觀指標(biāo)來看M1的增速與商品價(jià)格的相關(guān)性最高。和去年大部分月份M1同比都是20以上增速不同,今年除了2月份M1同比超過20以為其余月份都是明顯回落,滬膠價(jià)格也是在2月反彈創(chuàng)新高后急轉(zhuǎn)直下。由于去年一、二線城市房價(jià)的暴漲導(dǎo)致居民杠桿率偏高,今年政府貨幣投放量大概率趨緊,M1增速下半年預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落,這對商品的價(jià)格將構(gòu)成持續(xù)打壓。
從產(chǎn)業(yè)鏈基本面來看,前期需求的利多因素也在逐漸轉(zhuǎn)弱或者趨于消失。去年9月份“治超”新政實(shí)施以及運(yùn)費(fèi)的上漲使得橡膠(12540, 50.00, 0.40%)需求出現(xiàn)一個(gè)井噴,而今年新政的利好影響逐漸趨弱,導(dǎo)致春節(jié)以后輪胎的配套需求大幅減弱,另外今年北方地區(qū)環(huán)保嚴(yán)查以及運(yùn)費(fèi)的持續(xù)下行亦拖累輪胎的替換需求。
由于去年四季度隨著膠價(jià)的上漲市場普遍對后市預(yù)期樂觀,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈下游包括輪胎廠、代理商以及終端汽車業(yè)持續(xù)備貨,需求被嚴(yán)重透資,今年隨著膠價(jià)的大幅下挫市場開始進(jìn)入負(fù)反饋模式,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈開始去庫存,不過目前來看去庫存效果并不好。目前保稅區(qū)庫存庫存已經(jīng)達(dá)到27.6萬噸,區(qū)外還有10萬噸左右的庫存,總庫存已經(jīng)接近歷史高位。
由于老膠年底前需退出交割,上期所倉單已經(jīng)達(dá)到了歷史新高32.5萬噸。從顯性庫存來看目前庫存并沒有得到去化,反而在持續(xù)增多,更多的是隱形庫存顯性化,這也解釋了滬膠在持續(xù)下跌過程中為什么沒有像樣的反彈。
而供應(yīng)方面,今年天膠的供應(yīng)大幅增加,前4個(gè)月天膠進(jìn)口同比累計(jì)增加24.9%,ANRPC數(shù)據(jù)預(yù)測今年全球天膠供應(yīng)量1277.1萬噸,同比增加5.7%,而2016年天膠供應(yīng)下降1.4%。
影響天膠供應(yīng)的幾個(gè)因素一是膠價(jià),去年四季度以來膠價(jià)的快速復(fù)蘇大大提高了膠農(nóng)割膠的積極性,雖然今年2月以來膠價(jià)再次走弱,但目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格在12元/公斤左右,相比去年8元/公斤已經(jīng)大幅上漲,國內(nèi)膠農(nóng)割膠積極性依然很高,而主產(chǎn)國方面泰國目前膠水價(jià)格在55泰銖/公斤,杯膠價(jià)格在41泰銖/公斤,根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)泰國調(diào)研得知,當(dāng)膠水價(jià)格低于50銖/公斤,杯膠低于40銖/公斤時(shí)才會(huì)影響割膠積極性。
作為高成本國家的中國,目前國內(nèi)割膠的完全成本海南地區(qū)大概在12500元/噸,云南地區(qū)大概在10000元/噸,不過只有當(dāng)原料價(jià)格低于割膠的變動(dòng)成本時(shí)才會(huì)出現(xiàn)大面積棄割現(xiàn)象,進(jìn)而實(shí)際影響供應(yīng)情況。目前來看滬膠價(jià)格在10000以上對供應(yīng)都不會(huì)有大的影響,因此從成本角度來看滬膠的底部支撐還遠(yuǎn)未到來。
另外一個(gè)是天氣情況,去年受到上半年厄爾尼諾以及年底泰國洪水影響天膠產(chǎn)量減少比較大,根據(jù)氣象監(jiān)測數(shù)據(jù)來看今年出現(xiàn)類似去年極端天氣的可能性很低。還有一個(gè)影響供應(yīng)的因素是病蟲害,今年國內(nèi)云南海南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了白粉病,不過目前來看影響并不嚴(yán)重,對供應(yīng)實(shí)際影響有限。
影響滬膠的另外一個(gè)值得關(guān)注的因素是天膠與合成膠替代,去年由于合成膠原料丁二烯的暴漲導(dǎo)致合成膠價(jià)格升水天膠,不過丁二烯是氣體不易儲(chǔ)存,隨著今年進(jìn)口到港大幅增加又開啟暴跌模式,繼而帶動(dòng)合成膠價(jià)格下跌,天膠對合成膠再次從替代回到反替代。
通過對影響滬膠價(jià)格的影響因素分析可知,天膠的供需格局今年已經(jīng)轉(zhuǎn)弱,對于基于生產(chǎn)成本支撐的判斷也是一個(gè)偽命題,在庫存不能得到有效去化之前滬膠仍然難以“言底”,滬膠的下跌之路可能比想象中的更加漫長。
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